一、恒生电子业务梳理及分析
恒生电子的产品线可以分为两大块：1.业务（传统业务）——为证券、期货、基金、信托、保险等金融机构提供应用软件，收取软件license和年服务费；2.业务（创新业务）——主要是云计算、互联网、人工智能，如金融资讯业务、金融数据库业务、智能投顾业务、金融云业务等，收取it管理服务费。恒生公司在券商的核心交易系统、资管的投资管理系统、银行的综合理财系统、以及金融机构的ta系统等领域都有很高的市场占有率。
恒生电子传统业务主要有资管业务、经纪业务、财富管理、银行业务以及交易所业务。当前收入占比较大的是三大核心产品：
uf系列、o系列、ta系列
1. uf系列：全称叫做“证券综合金融平台系统软件”，主要功能为证券交易、结算、账户管理、资产存管、清算交收等， 一站式经纪业务平台uf3.0 为最新产品，具备“高容量、大并发、低时延”的特点，可支持5万亿元至10万亿元行情甚至更大的交易量。股民在某家券商的开户、对股票的买入卖出、融资融券等操作，都会先经过这套系统的处理，由这套系统与上交所、深交所进行指令报送与数据传输。uf3.0系统是整个券商业务中最核心的交易系统。在做大经纪业务的基础上，近年来，财富管理成为了券业的热门话题。恒生电子推出数字化财富管理和募集服务平台we6，面向资产管理机构和财富管理机构提供数字化服务和能力。
2. o系列：全称叫“基金投资管理系统”，主要功能是股票买卖、新股申购、债券买卖、融资融券、权证买卖、etf买卖、lof基金买卖、开放式基金认购等；这个系统一开始是为了给基金资产端的投资管理做的系统，也就是基金公司要把钱投到股票或债券中，需要有个系统来帮助基金经理来管理金融资产，这个系统就是这个作用的。后面这个系统逐渐演变成了基金资产端、券商资产业务、保险资产端、信托、期货等业务的资产端的管理工具。新一代资产管理产品o45既延续了恒生电子在资产管理系统领域的技术领先优势，同时也在系统架构、耦合性、系统性能、系统容量、开放性等方面进行了革新，目前o45正在全面快速替换o32，成为资产管理机构投资交易的核心枢纽。
3. ta系列：全称叫“基金份额登记系统”。主要应用软件包括投资管理平台、产品募集平台、客户服务及营销服务平台相关系统，ta5.0为最新产品。投资者在投资基金时需要开户、登记基金份额、每天计算持仓收益等，这个系统就是处理这些业务的。基金公司通过这个ta系统做份额登记，如果是公募基金则还需要将基金份额信息传输给中国登记计算公司（中登）进行份额登记，如果是私募基金而且不需要场内交易的，则可以只将信息留存在基金公司即可。ta5.0和o45系统都会用于基金公司，前者是做c端的基金权证登记和结算，后者是做b端资产管理的。
这三个系统是恒生电子的主要产品，也是恒生电子收入的主要来源，此外，针对机构服务业务打造的i2以及推出的企业金融产品c9、合规风控产品rtec，也在各自的业务领域通过领先的数字化能力和服务，帮助金融机构客户解决业务难题。恒生在整个金融产业链上还有很多其他的布局，比如资产评估估值系统、柜台销售系统、聚源数据、恒云海外资产管理系统、以及金融云、区块链等一系列创新业务产品。
针对不同行业，提供的服务：
1. 证券行业
恒生电子为证券行业提供零售经纪、机构经纪、交易与资本投资、投行业务、海外市场、场外市场等整体解决方案，产品覆盖证券交易、结算存管、金融风险控制、数据中心、客户营销服务、金融终端、投资理财等重要领域。
2. 期货行业
恒生期货整体解决方案，将境内外业务整合融通，支持7x24h连续交易、支持多活交易中心、支持混业经营、支持异构系统接入。
3. 基金行业
恒生电子为基金公司提供基金行业整体业务解决方案，包括面向公募业务的基金业务平台解决方案(含自建和托管外包)、投顾服务解决方案、基金专户业务子公司解决方案、互联网金融业务解决方案四大方案。
4. 银行业务
恒生电子在个人财富管理、公司财资管理、机构资产管理三个垂直领域拥有完整解决方案，同时在支付、网络两个水平应用领域拥有完整的产品和服务。
5. 信托业务
恒生电子在产品研发、市场营销、客户服务、项目管理、资产管理、风险管理、财务核算、资源配置等前、中、后台等方面为信托公司提供产品和服务。
6. 保险行业
恒生电子为保险公司提供面向资产管理业务的投资一体化平台解决方案，提供面向公募基金发行的公募基金解决方案和互联网金融解决方案。
7. 交易所
恒生电子为交易所及相关泛金融领域提供整体技术解决方案及咨询、运维等服务。
8. 私募行业
恒生电子通过旗下子公司杭州证投网络 科技 有限公司为阳光私募提供从事金融资产经营运作相关的软件研发和销售。
9. 金融数据
2010年，恒生电子收购上海聚源，进入金融资讯领域，致力于国内金融信息领域服务，为国内著名的金融机构、媒体、研究机构等单位提供产品和服务。
10. 全球化发展
香港恒生网络有限公司(hundsun.com co.,limited)是恒生电子在香港控股子公司，主要为香港金融行业提供一体化的账户、证券和期货解决方案，是香港交易所公布的合格bss供货商之一，也是香港交易所新一代交易系统(领航星)的合格供货商之一，同时亦是市场成熟的沪股通交易结算系统供货商之一。
11. 创新业务平台
1）杭州云纪网络 科技 有限公司: 恒生电子股份有限公司控股子公司，以证券软件服务与业务运营支撑为核心，面向证券市场机构及投资者提供高附加值的新经纪业务平台与技术服务。
2）杭州云赢网络 科技 有限公司: 恒生电子股份有限公司控股子公司，主要面向金融服务领域，为个人投资者和机构投资者提供产品运营和产品服务，服务对象包括个人投资者和证券公司、期货公司、信托公司、交易所、私募等金融机构以及互联网公司等。
3）杭州云永网络 科技 有限公司: 恒生电子股份有限公司控股子公司，专注于为场外市场提供数据连接、数据管理、数据挖掘、数据监管等大数据业务服务及it技术服务，服务对象包括场外交易中心、互联网金融公司、各监管部门等。
4）杭州证投网络 科技 有限公司:恒生电子股份有限公司控股子公司，主要为私募等机构投资者提供从事金融资产经营运作相关的软件研发和销售，将领先的 it 技术、互联网技术与金融资产运作相结合，为机构投资者提供卓越的软件和技术服务。
5）杭州云毅网络 科技 有限公司: 恒生电子股份有限公司控股子公司，主要为资产管理机构、资管业务外包机构、托管机构、证券经纪商等客户提供大资管领域的创新类的 it 平台和服务，提供全新的 it 平台或系统，为客户开拓创新业务提供技术支持。
6）杭州云英网络 科技 有限公司: 恒生电子股份有限公司控股子公司，主要提供财富管理创新领域新的 it 软件及服务业务，主要服务对象包括证券、基金、信托等传统金融机构及私募、三方财富管理公司等。
7）杭州恒生云融网络 科技 有限公司: 恒生电子股份有限公司控股子公司，为金融机构提供拎包入住的云服务，连接起金融需求的场景与金融服务的供应，做“云上金融”生态圈的运营者。
8）杭州云连网络 科技 有限公司：恒生电子股份有限公司控股子公司，专注于为金融机构提供云上的技术、业务服务。专注于为金融机构提供云上的技术、业务服务，致力于服务银行、保险、券商、基金、信托、地方金融资产交易所、互联网金融机构等全金融领域的机构，用技术为金融机构搭建财富管理、资产交易互联互通的桥梁，让财富动起来。
9）杭州善商网络 科技 有限公司：恒生电子股份有限公司控股子公司，致力于为电商卖家提供优质的业务管理软件和便捷的网络金融服务。
创新业务：
经过多年发展，公司已建立起研究院、研发中心、业务研发组三级研发架构。数据上，子公司恒生聚源在行情和资讯上具有大量的 历史 积累，成为公司开发人工智能基础平台的重要基础。场景上，作为中国金融行业全领域的it供应商，公司产品线广泛，深入金融各个领域，有助于公司迅速找到最佳应用方向。其实公司的转型已经有了起色，从数据上看，近三年，公司核心创新业务的现营收增长迅速，年复合增长高达80%以上，已逐渐成为公司未来快速成长的新动能。
2019 年新发布了智眸科创通、智能算法交易、智能舆情预警、超级 智能客服 4 款基于恒生数据中台的人工智能产品，以及 hsl2.0 平台、范太链(ftcu)、贸易金融 平台区块链应用、供应链金融区块链服务平台 4 款区块链产品。
四个阶段：
按照商业模式和相应披露的组织架构调整，恒生电子的战略划分为四个阶段，前三个阶段都取得明确成功。每个阶段都涵盖“熊市打磨产品”与“牛市分享收益”的分水岭。
1. 第一阶段是2003-2006/07年，商业模式以解决方案为主；
2. 第二阶段是2007-2012年，商业模式聚焦为软件产品；
3. 第三阶段是2013-2016年，商业模式增加互联网；
4. 第四阶段是2017年后，商业模式注重“技术与运营”
恒生电子在金融 科技 今后的发展部署上会侧重三个方面：
1. 架构升级，即基础架构微服务；
2. 业务结构重构，也就是解决方案需要升级；
3. 数据驱动，做数据技术、ai技术的应用布局。
恒生的护城河：
1. 恒生的市场占有率非常高，上面提到的三大产品的市场占有率都超过50%，ta系统更是几乎达到了80%-90%的市场份额。
2. 永远不缺订单，因为交易规则、交易所、银行等的接口和细节一直在调整。导致永远有新的需求产生，对系统更新的诉求也是源源不断。
3. 金融市场的改革对恒生是大利好，比如科创板、创业板注册制、t+0交易、以及银行间债券市场打通这些大的调整，都会产生系统更新的需求，金融机构想做业务就必须要升级换代系统。
4. 广阔的产品矩阵，恒生这么多年来一直到处买、买、买，不断的收购产业链上的公司来扩大自己的产品矩阵，将众多领域中的产品纳入自己的阵营体系中（后面需要彻底梳理一下产品矩阵）。
5. 中美贸易协定中约定中国要加快开放金融市场，允许外资银行、证券资管、基金、期货、保险企业进入中国金融市场。如果说二十年前各金融机构在选择软件产品时看不出哪家好，还有分散需求的可能性，那么今天这些大的跨国企业在中国开展业务时，一定会选择恒生系统，没有第二个选择。因为恒生是当前市场上当之无愧的no.1，不仅核心系统市场占有率有压倒性优势，而且产品矩阵覆盖范围又非常广。无论与外部机构对接，还是企业内部各业务系统间的集成都明显有优势，这些大的全球金融机构又不差钱，肯定会选择最快最好的服务来开展业务。
恒生面临较大的挑战：
1. 控股股东是阿里体系，整个背景中没有国家队的身影。如此重要的金融体系软件供应商，没有国资背景还是令人有一些担忧的。
2. 有一些有实力的企业，开始逐步的替换掉部分恒生的系统转变为自研。尤其以互联网金融公司为主，比如在基金代销业务中，我们熟知的支付宝中基金代销的业务系统就不是恒生提供的，不过由于蚂蚁金服是恒生控股股东，很有可能是在恒生的系统上做了二次研发。在腾讯理财通中的基金代销产品，也并非恒生提供。而是在腾讯控股子公司金证的系统上做了二次研发。像东财的天天基金、雪球的蛋卷基金，都已开始自研系统替换恒生产品。
3. 恒生的技术能力和人员素质与互联网公司有差距，2019年研发费用15.6亿，研发人员数量4867人，每个人平均年支出32万。这32万并不是员工实际的薪酬，而是应该包含了社保、公积金、工位水电摊销等的平均费用，实际的人均税前年薪应该是20万出头。这个薪水大概是一线互联网公司应届硕士的起薪。
4. 从人员构成上来看，公司7357人中，硕士以上人员仅有638人，占比8.7%。这个比例与一线互联网公司还是有非常大的差距。软件企业人才是最核心的资产，恒生在这方面的建设上还有一定的路要走。
二、数字化转型要重视什么？国内有哪些靠谱的数字化转型服务商
数字化转型要重视以下几点：
国内有一些靠谱的数字化转型服务商，如：
腾讯云：提供云计算、大数据、人工智能等数字化转型服务。
阿里云：提供云计算、大数据、人工智能等数字化转型服务。
华为云：提供云计算、大数据、人工智能等数字化转型服务。
用友网络：提供企业数字化转型解决方案，包括erp、crm、hr等。
金蝶国际：提供企业数字化转型解决方案，包括erp、crm、hr等。
业务流程优化：数字化转型不仅仅是技术的升级，更是业务流程的优化和改进，需要从业务流程的角度出发，优化和改进现有的业务流程。
数据管理和分析：数字化转型需要重视数据的管理和分析，通过数据分析，可以更好地了解客户需求和市场趋势，从而更好地制定营销策略和业务决策。
技术创新和应用：数字化转型需要重视技术的创新和应用，通过引入新的技术和应用，可以提高企业的效率和竞争力。
人才培养和管理：数字化转型需要重视人才的培养和管理，需要拥有一支具备数字化技能和创新能力的团队，才能更好地推进数字化转型。
三、2021年3.15人工智能独角兽企业发展报告：理性与坚持
2021开年，伴随着我国经济的复苏与高增长，人工智能行业也是保持了欣欣向荣的景象。
但看似繁荣的ai，2021年，或许会成为一个重要的“分水岭”。
根据it桔子提供的2021年1-2月的独角兽动态榜，2021年新晋的9家独角兽企业中，有三家大数据及人工智能类企业入榜，分别是燧原 科技 、talkingdata、摩尔线程，估值分别达到了80亿、84亿、140元人民币。
之前的2020年8月，胡润研究院也曾发布了一份《2020胡润全球独角兽榜》，中国227家独角兽企业上榜，其中21家人工智能行业独角兽企业上榜。
这21家企业最分别是：商汤 科技 、旷视 科技 、云从 科技 、地平线机器人、明略 科技 、寒武纪 科技 、依图 科技 、影谱 科技 、特斯联 科技 、涂鸦智能、第四范式、斑马网络、达闼 科技 、海尔卡奥斯、g7（北京汇通天下）、集奥聚合、出门问问、momenta(北京初速度）、奥比中光、云知声、闪银奇异。
21家独角兽企业中，最低估值70亿元的有11家企业，估值超过100亿元的有10家企业。其中，最高估值的商汤 科技 达到了500亿元，21家人工智能行业独角兽估值共计达到了2750亿元。
回顾到2020年7月，在上海举办的waic世界人工智能大会上，当时工信部苗圩部长公布的人工智能企业相关数据显示，中国人工智能企业超过2600家，人工智能核心产业的规模超过了510亿元人民币。
如果按照这个数据统计，每家人工智能企业的年平均营收，也就仅在2000万人民币左右。
除了这些领头的人工智能独角兽企业之外，对于更多的ai腰部、尾部创业企业来说，更多ai创业企业的营收还是处在一个相对非常低位的水平，甚至说，大部分人工智能企业，都还在拉投资、炒概念、找场景的阶段。
毕竟人工智能的基础是大数据，在东方林语看来，如果从数据的维度再深入分析一下的话，企业对数据的利用可以分为四个阶段：
1、数据的有效整合；
从基础的维度，整合各方数据源，并做好数据的获取、储存、清洗与治理。
2、数据的响应运营；
从运营的维度，可以发挥数据更多的价值。
3、数据的响应业务；
从业务的维度，数据可以产生更多新的价值。
4、数据的创造业务。
从发展的维度，数据可以创造新的业务模式。
ai转型，是很多政府部门、企业的战略诉求，而对任何一家计划往人工智能转型的机构而言，想要相对科学合理的完成这个“企业对数据利用的四阶段模型”，一般至少需要一年甚至3-5年以上的时间。
最直接的问题，就是有多少人（主要是领导层）会合理把控好这个“心理预期”呢？
人工智能带来的到底是“惊喜”，还是“惊吓”？如果再进一步分析一下的话，除了数据的整合与有效利用这个“基础门槛”之外，其实，还有很多看不见的、更大的“隐形门槛”会挡在诸多ai创业企业面前。
而这些“巨坑”往往都是在很多ai创业企业千辛万苦拿下合同之后在工程化实施中才发现的。
这些隐形的“巨坑”，带来的最直接问题就是：交付的周期与难度，比预期大的多，导致验收困难、回款困难甚至项目烂尾……
在东方林语看来，这些前期看不到的，可能存在的“隐形门槛”与“巨大深坑”，具体包括：
第一、人工智能业务场景落地的可行化；
一个看似让人激动兴奋的场景落地项目，论证实施阶段的“美好想象”，能否经得起实际业务场景的验证。
第二、各种ai模型服务平台的工程化；
一个完整的项目，需要从ai基础层、ai技术层、ai应用层实现系统融合，工程化的难度，永远比预期要大的多。
第三、ai能力统一输出的门户平台化；
在数据中台、ai中台概念火热的大背景下，ai能力如何实现底层的数据复用、模型复用等新的需求可能会不断提出，导致项目的外延不断扩大。
第四、ai与数据能力的闭环迭代化。
这里面，需要将过往、现有、未来产生的数据，以及内部、外部的数据全部打通，继而再通过通过传统机器学习、深度学习、nlp、知识图谱等领先型人工智能技术，将整合后的数据转化为业务上可以理解的“数据资产”，并实现闭环迭代化。
这些隐形的“四化”方案，对很多想转型的ai企业、机构而言，可能需要3-5年才有可能真正完成闭环迭代与良性循环。有多少企业，有这样的耐心与战略定力呢？
如果再进一步总结的话，人工智能能够得到更广泛的认可并充分价值的话，需要满足下面的三个定律:
1、人工智能是真正有用的；
只有真正产生落地价值，才能获得持续发展。
2.人工智能是可解释的；
人工智能建立的模型，需要既知其然，又知其所以然。
3. 人工智能是可信并安全的。
无论是隐私保护、监管合规，还是业务发展等的要求，这已经是必须满足的条件。
对于数千家ai创业企业而言，就像万里长征一样，90%以上的ai创业企业都无法坚持到最后。
即使目前已经杀出重围的几十家“独角兽企业”，也是仍旧处于巨额的亏损与烧钱阶段。
因此，从2020年到2021年，尽快上市已经成了诸多ai独角兽企业的最佳选择乃至唯一选择。
近段时间，包括依云知声、依图、云从 科技 、云天励飞等ai独角兽企业相继递交上市申请。
然而最新的消息却显示：
云知声提交撤回上市申请，状态变更为“终止”。
依图 科技 ，2021年3月11日，主动要求“中止”审核。
为什么变数如此之大？
数据显示，这些ai独角兽企业，尽管营收飞速增长，甚至都是以成倍、数倍的速度在增长，但长期处于巨额的亏损与烧钱状态，能否通过监管机构的“合规审查”？能否在资本市场受到投资者的青睐？都还面临一系列不确定的巨大考验。
云知声，作为深耕智能语音赛道上的独角兽，希望冲刺“ai语音第一股”，三年半已累计亏损7.9亿元，累计营收为5.61亿。
依图 科技 ，在向上交所科创板递交的招股申请书中，拟募集资金超过75亿元，主要用于人工智能项目和高性能soc芯片制造。作为一家成立8年左右的人工智能公司，依图 科技 报告期内四年净亏达72亿左右，对应的营收为14.7亿。
云天励飞：2017年、2018年、2019年及2020年1-9月，分别亏损5480万、1.99亿、5亿、8.6亿，这期间总亏损超16亿元，对应的总营收为6.83亿。
云从 科技 ：2017、2018、2019年和2020年1-6月分别亏损1.06亿、1.8亿、17亿（2019年亏损扩大主要是实施股权激励，确认股份支付费用13亿元）和2.9亿元，三年半累计亏损22.8亿元，营收15.77亿。
更大的两家明星企业，旷视 科技 与商汤 科技 呢？
据此前报道，2019年8月，旷视 科技 已经向香港联交所递交上市申请。当时旷视 科技 提交的招股书显示，旷视 科技 2016年至2018年收入分别为6,700万元、3.13亿元、14.27亿元，复合增长率为358.8%。报告期内，公司分别亏损3.43亿元、7.59亿元及33.51亿元。而最新的消息显示，3月10日，中信证券发布公告，公布关于旷视 科技 首次公开发行存托凭证并在科创板上市辅导工作总结报告。旷视 科技 能否圆梦科创板，我们就拭目以待了。
作为估值最高的人工智能独角兽企业，商汤 科技 去年年底完成了pre-ipo轮融资。融资完成后，商汤 科技 估值约为120亿美元（约合775.37亿元人民币）。2020年11月，《 财经 》援引获得的一份商汤 科技 上市融资计划书，内容表示商汤 科技 预计在3年内进行a+h两地上市。
另外，包括推想 科技 、第四范式、地平线、思必驰、壁仞 科技 等一众ai独角兽，也不断有上市消息开始传出……
ai独角兽企业的上市之路如此坎坷，最重要的原因其实只有一个：持续的、不断扩大的、巨额的亏损与烧钱。
……
除了已经上市的中芯国际、寒武纪等“芯片概念股”，风口之下，风光无限同时又坎坷不断的人工智能领域，数千家人工智能创新企业，都还在热火朝天的 探索 与前进中。
2021年，还会诞生更多的ai独角兽企业吗？
多家计划登陆资本市场，就差“临门一脚”的ai独角兽企业，包括商汤 科技 、旷视 科技 、云从 科技 、依图 科技 、云知声、云天励飞以及其他的几十家ai独角兽……哪些家能够率先登陆资本市场呢？
如果从行业大趋势来分析的话，值得一提的是，2021年作为新十四五规划开局之年，在新规划建议中，多次提及人工智能这个关键词，这也预示着人工智能与各行业融合已经成为必然的发展趋势。
而 科技 前沿领域的公关，排在第一位的就是“新一代人工智能”，重视程度，不言而喻。
但从另一面，一个必然不可回避的问题就是：所有ai企业，作为前沿、高端的研发与技术密集型行业，收入规模在相当长一段时间内，有可能无法支撑巨额的、持续的、大规模研发投入、场景 探索 及市场开拓等，持续亏损的风险与压力，会长期存在。
无论对ai企业，监管机构，投资者，都必须以正确的态度来理性对待这个问题。
要知道，在这一波人工智能的大浪潮之前，2000年前后的那一拨互联网的浪潮中，我国的诸多互联网创业公司，包括百度、腾讯、阿里等都是参考硅谷等国外相对成熟的技术与商业模式创新，所以规模化、盈利的时间相对更快一些，商业价值的实现在比较短的时间就可以体现。
因此，无论是对于人工智能独角兽企业，还是其他ai创业企业来说，通往“诗与远方”的人工智能道路上，前途是光明的，道路一定是异常曲折的。
平衡好巨额的亏损、有价值的落地场景，快速的发展、投资者的认可四者的关系，从生存再到发展，这是必须要处理好的理性问题。
首先坚持活下来，才是这个阶段的主旋律。
